אולימפוס בשווקים

אולימפוס בשווקים

 

 

shutterstock_134150393-(2)

שלומות

בשבועות האחרונים אנו עדים לגל ירידות חדות בשוקי המניות והאג”ח , בארץ ובעולם.

גל זה מתווסף לירידות אותם חווינו במהלך אוקטובר ומביא לכך ששנה זו היא השלילית ביותר בשווקים

מאז המשבר הפיננסי העולמי ב 2008, כאשר מרבית השווקים החשובים בעולם נמצאים ב”שוק דובי” (ירידה של יותר מ 20% מהשיא האחרון).

יתרה מכך – חודש דצמבר, עם ירידה של 12.5% במדד ה S&P 500, הוא דצמבר השלילי ביותר מאז 1931

(תקופת “השפל הגדול”).

הרקע העיקרי לירידות השנה הוא עליית הריבית הדולרית וסיום תקופת “הכסף הזול” ,שאפשרה מ 2012

עליה עקבית בערכם של מרבית הנכסים – מניות, נדל”ן ואג”ח.

בנוסף לכך ,התגברו מאוד החששות מהמשך מלחמת הסחר בין ארה”ב לסין.

הירידות הואצו בשבוע שעבר, לאחר שה”פד” – הבנק המרכזי האמריקאי, העלה את הריבית ב 0.25% נוספים

ל 2.5% וציין שבכוונתו להעלותה עוד פעמיים בשנה הבאה לשיעור של 3%.

שוקי ההון, שמזה מספר חודשים מתמחרים האטה וצפי לירידה ברווחי החברות, הגיבו באכזבה רבתי לעמדתו

ה”ניצית” של הפד וירדו בשיעורים חדים מזה מספר ימים ברציפות.

בשוק המקומי, הירידות הביאו לגל פדיונות כבד בקרנות הנאמנות המקומיות מצד משקיעים שרגישים לסיכון.

רובם המכריע של משקיעי הקרנות נמצא בקרנות מוטות אג”ח , כגון קרנות ה 80/20 (80% אג”ח, 20% מניות)

ולכן חווינו ירידות חדות של 2%-4% גם בשוק האג”ח המקומי.

 

בדומה לתקופות שליליות קודמות, הירידות הביאו את מרבית הנכסים לתמחור אטרקטיבי בראייה ארוכת טווח.

כך למשל, מדד המניות העולמי ACWI נסחר במכפיל רווח צפוי של 13 בלבד – כ 10% מתחת לממוצע ב 20 השנה

האחרונות. הירידות באפיקים הסולידיים הביאו לכך שאג”ח מדורג ואיכותי נסחר בתשואה שנתית לפדיון של מעל 4% , לראשונה מאז 2012.

חשוב לשים לב גם שמדדי הסנטימנט והפחד , אותם הזכרנו ב”זרקור” החודשי האחרון, נמצאים ברמות קיצון

מאז שנת 2011. בכל הפעמים הקודמות ב 30 שנה האחרונות שבהם התרחשו קריאות כאלה, השוק הניב בשנתיים

קדימה תשואה דו ספרתית.

בחינה מדוקדקת יותר של מחירי המניות בסקטורים השונים , בארץ ובעולם, מראה שחלקים גדולים של השוק כבר

מתמחרים האטה משמעותית/מיתון ולכן נראה שהמשך הירידות הוא עקב מומנט שלילי וללא בסיס כלכלי.

במידה ותתברר כנכונה עמדתו של הבנק המרכזי האמריקאי וגופים בולטים אחרים, ולפיה הכלכלה צפויה להמשיך לצמוח בשיעורים נאים גם ב 2019, הרי שניתן להעריך בזהירות שצפוי אפסייד לא מבוטל למחירי הנכסים הפיננסיים.

אזכיר שבמרבית האסטרטגיות של לקוחות אולימפוס, משולב רכיב בעל מתאם נמוך לשווקים (רכיב “אלטרנטיב”).

ניתן לומר, שרכיב זה מוכיח את עצמו בתקופות כאלה, שכן חלק מהשקעות אלו צפויות לסיים את השנה בתשואה חיובית, בניגוד לשוקי ההון, ובכך לתרום ליציבות הנכסים הפיננסיים ולשימור ההון המשפחתי.

בברכה,

זיו מוסקוביץ, אסטרטג השקעות ראשי.

אולימפוס אסטרטגיה פיננסית